Двадцать лет назад, 11 марта 2000 года, началось падение переоцененных акций доткомов. Оно продолжалось два года и привело к разорению Worldcom, Pets.com и многих других любимых инвесторами технологических компаний. Индекс Nasdaq вернулся на уровень 2000 года только через 13 лет, а из акций четырех ведущих компаний эпохи доткомов — Microsoft, Intel, Cisco и Dell — уровня 2000 года вновь достигли только акции Microsoft. Сейчас индекс Nasdaq превышает 9700, что почти в два раза больше, чем в 2000 году.

Капитализация Microsoft сейчас составляет 1,4 трлн долл., а прогнозный коэффициент цена акции/прибыль (P/E) превышает 30, но это в два с лишним раза меньше максимума, которого он достигал в эпоху доткомов. Коэффициент P/E для индекса технологических компаний S&P 500 сейчас составляет 22,5, а в 2000 году он поднимался до 48.

Однако порядка 18% всего индекса S&P 500 приходится на акции Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet и Facebook. Большой вес крупнейших технологических компаний в биржевых индексах беспокоит инвесторов. В эпоху доткомов доля акций технологических компаний в S&P 500 превышала 35%, а сейчас, по оценке Refinitiv, составляет около 25%. Вместе с коммуникационным сектором, к которому относят и Интернет-компании, включая Alphabet, Facebook и Netflix, их доля поднимается до 35%.

Некоторые инвесторы видят сходство с доткомами в резком увеличении числа убыточных компаний, успешно проводящих размещение акций. Впрочем, положительным сигналом для тех, кого беспокоит чрезмерный оптимизм рынка, может служить неудача размещения акций WeWork в прошлом году.